启点优配美银证券：料中兴通讯服务器业务增长持续强劲维持“买入”评级

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　　美银证券发布研报称，中兴通讯（00763）去年第四季盈利同比跌43%至2.96亿元人民币，逊该行预期53%，主要因为营运商业务规模缩减及年底支出增加。季度销售分别较该行及市场预期低8%及22%，仅同比升7%至334亿元人民币。毛利率及经营利润率分别低于该行预测0.8及1.5个百分点。该行下调对中兴今明两年盈利预测约6%，反映电讯营运商业务压力。考虑人民币升值因素，对中兴H股目标价维持28港元不变，评级“买入”。

　　该行指，中兴的政府/企业业务实现营收同比增长1倍，主要受服务器扩张规模倍增驱动。服务器业务占去年总营收20%，对比2024年的不足10%显著提升。预期今年增长将持续强劲，基于客户基础从百度集团-SW（09888）及阿里巴巴-W（09988），扩展至潜在的腾讯控股（00700）与字节跳动，通用云端服务器需求再加速，及持续扩张的人工智能服务器业务。尤其在AI服务器领域。该行预期超级丛集产品占比提升将强化中兴的利润率。此外，中兴与字节跳动合作推出的AI智能手机原型机若量产，将为消费业务带来上行空间。